토니모리는 국내외에서 꾸준히 성장을 이어가고 있는 화장품 브랜드로, 특히 국내의 다양한 유통 채널을 통해 입지를 확장해 왔습니다. 2024년 3분기 실적 예상과 향후 2025년까지의 성장 가능성, 그리고 장기적 전망에 대해 분석해 보겠습니다.
2024년 3분기 실적 Preview
토니모리의 2024년 3분기 실적은 시장의 기대치를 하회할 것으로 보이지만, 전년 대비 성장세는 지속되고 있습니다.
- 연결 매출: 454억 원 (전년 대비 +23%)
- 연결 영업이익: 33억 원 (전년 대비 +35%, 영업이익률 7%)
이는 시장 컨센서스인 57억 원의 영업이익에 미치지 못하는 수치입니다. 이번 분기의 영업이익이 컨센서스를 하회하는 이유는 일시적 비용 증가 때문으로 분석됩니다. 모델 변경에 따른 브랜드 인지도 강화를 위한 마케팅 비용 증가, 자회사의 특별 상여와 재산세 등의 비용이 반영되어 약 15억 원의 추가 비용이 발생한 것이 주요 원인입니다.
주요 비용 요인 분석
| 비용 항목 | 비용 추정치 | 상세 내용 |
|---|---|---|
| 마케팅 비용 | 약 10억 원 | 브랜드 인지도 제고를 위한 마케팅 비용 확대 |
| 자회사 특별 상여 및 재산세 | 약 5억 원 | 임직원 특별 상여 및 자산 관련 세금 부담 |
국내외 사업 성과 분석
- 국내 시장:
- 국내 매출은 219억 원으로 전년 대비 21% 증가할 것으로 예상됩니다. 다이소, H&B 스토어(올리브영 등)로의 유통 채널 확장과 면세점 판매의 회복이 국내 매출 성장에 기여하고 있습니다.
- 다이소의 경우 전분기 대비 매출이 감소했으나, 올리브영에서의 매출이 증가하여 전반적인 성장이 유지되었습니다.
- 해외 시장:
- 해외 매출은 89억 원으로, 전년 대비 3%의 소폭 성장에 그쳤습니다. 중국과 홍콩에서의 판매가 다소 부진했으며, 미국에서도 재고 소진 이슈로 인해 매출 성장이 제한적이었습니다.
- 해외 시장 중에서는 비중국권에서의 판로 확대가 진행 중이며, 이를 통해 점진적 성장이 예상됩니다.
- 자회사 메가코스:
- 자회사 메가코스는 국내외 고객사 확장을 통해 매출이 증가하고 있으며, 3분기 매출 146억 원(YoY +44%)과 영업이익 6억 원(YoY +19%)을 기록할 것으로 보입니다.
- 주요 제품으로는 토너, 세럼, 립밤, 쿠션 등이 있으며, 인디와 중견 기업을 포함한 다양한 고객사로부터 수주가 늘어나고 있습니다.
2024년 연간 실적 전망
2024년 토니모리의 연간 실적은 연결 매출 1,900억 원(YoY +26%), 영업이익 162억 원(YoY +68%)을 목표로 하고 있습니다. 이는 국내 유통 채널 확장과 해외 판로 다각화, 자회사 메가코스의 ODM 영업력 강화로 성장 동력을 확보한 것입니다.
2025년 성장 전망
토니모리의 2025년 실적 전망은 연결 매출 2,200억 원(YoY +18%), 영업이익 264억 원(YoY +63%)으로, 현재의 성장 기조가 유지될 것으로 예상됩니다. 주목할 만한 성장 요인은 다음과 같습니다:
- 국내 채널 확장: 다이소, 올리브영, 면세점 등 채널에서의 매출 증가로 안정적 성장이 가능할 것으로 보입니다.
- 해외 판로 확장: 중국 외 지역에서의 안정적 수요를 바탕으로 판매를 확대하고, 북미 시장에서의 매출을 증대시키기 위한 노력이 이루어질 예정입니다.
- 자회사 성장: 메가코스는 화장품 ODM 시장에서 입지를 확장하며 실적을 더욱 견고하게 할 계획입니다.
재무지표 및 투자 지표 분석
토니모리의 현재 시가총액은 약 1,800억 원이며, 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 11배 수준으로, 국내 화장품 업계 평균과 비교할 때 안정적인 수준입니다. 성장 가능성과 수익성이 개선될 것으로 예상되는 만큼 주식 가치도 긍정적이라는 평가를 받고 있습니다.
토니모리 주요 재무지표
| 지표 | 2024년 예상 | 2025년 예상 |
|---|---|---|
| 연결 매출 | 1,900억 원 | 2,200억 원 |
| 연결 영업이익 | 162억 원 | 264억 원 |
| 연간 성장률 | 매출 +26% | 매출 +18% |
| 12개월 선행 P/E | 11배 | 9배 |
투자 포인트와 리스크 요인
투자 포인트:
- K-뷰티의 글로벌 확장: K-뷰티에 대한 글로벌 수요는 꾸준히 증가하고 있으며, 특히 동남아시아와 중동에서의 수요가 증가하고 있습니다. 토니모리도 해외 진출을 가속화하고 있는 만큼 성장 가능성이 큽니다.
- 국내 유통 채널 다변화: 다양한 유통 채널로의 확대는 안정적인 수익원을 확보하게 해 주며, 내수 점유율 증가에 기여할 것으로 보입니다.
- ODM 사업 강화: 자회사 메가코스의 ODM 사업 성장세는 안정적인 매출 증가에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대됩니다.
리스크 요인:
- 중국 시장 리스크: 중국 시장의 경기 변동과 규제는 한국 화장품 기업들에 중요한 리스크 요인으로, 토니모리 역시 이에 영향을 받을 수 있습니다.
- 국내 유통 채널 경쟁: 국내 화장품 시장에서의 경쟁이 심화되면서 마케팅 비용이 증가할 가능성이 있습니다.
- 환율 변동성: 해외 매출 비중이 점차 커지면서 환율 변동성에 따른 리스크도 커질 수 있습니다.
결론: 토니모리 주식 전망 요약
토니모리는 국내외에서의 안정적 성장과 자회사 ODM 사업의 확장을 통해 지속적으로 수익성을 개선해 나가고 있습니다. 2024년 실적은 시장 기대치에 다소 미치지 못하지만, 2025년에는 매출과 이익 모두 강한 성장이 예상됩니다. 다만, 중국 시장 의존도를 줄이고 비중국 지역에서의 확장을 가속화하는 것이 리스크 관리 측면에서 필요합니다.
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